开始|时期投研

作家|彭晨雨

剪辑|孙一鸣

IPO前夜金钱重组作念伟功绩限度，尔后净利润却再度腰斩，这家主板IPO企业是否适合大盘蓝筹定位？

深交所官网袒露，2024年8月22日，广州瑞立科密汽车电子股份有限公司（下称“瑞立科密”）收到了第二轮审核问询函，拟登陆主板。

时期投研相干发现，在上市教化前后，瑞立科密进行了要紧金钱重组，收购控股推动旗下4家公司，交往对价近9亿元。通过这次重组，瑞立科密营收限度得到了彰着壮大，其估值也飙升了近5倍。

需要注重的是，在收购完成后次年（2022年），瑞立科密营收出现下滑，归母净利润更是成功腰斩。同庚，瑞立科密功绩走势与可比同行出现背离，筹算功绩沉稳性遭深交所问询。

8月29日、9月5日，就上市前两度金钱重组、筹算功绩沉稳性等问题，时期投研向瑞立科密发函及致电商榷，但功令发稿，对方仍未恢复关连问题。

上市教化前后两度金钱重组

招股书袒露，瑞立科密主营业务为活泼车主动安全系统和铝合金精密压铸件的研发、分娩、销售以及工夫作事，其中枢家具涵盖气压制动/液压制动、电适度动/线适度动等主流工夫阶梯，鄙俚愚弄于商用车、乘用车及摩托车的制动安全等鸿沟。

功令2024年6月28日，瑞立集团有限公司（下称“瑞立集团”）成功抓有瑞立科密8670万股股份，占本次刊行前总股本的64.16%，系瑞立科密的控股推动。

证监会官网袒露，瑞立科密于2021年7月5日进行教化备案。2021年6月，瑞立科密进行了要紧金钱重组，收购控股推动瑞立集团旗下温州瑞立汽车科技有限公司100%股权、武汉瑞立科德斯汽车电子有限连累公司84%股权、胜赛想精密压铸（扬州）有限公司100%股权。

2021年12月，瑞立科密又收购了瑞立集团控股子公司温州立晨汽车零部件有限公司（下称“温州立晨”）30%的股权，并获取温州立晨的控股权。

这次4家公司的悉数交往对价高达8.64亿元，收购完成后，瑞立科密将上述主体纳入合并范围内。

那么，瑞立科密为何要在上市前夜对公司进行要紧金钱重组呢？

瑞立科密在招股书中称，通过该次收购完善了公司的业务布局，处罚了与控股推动瑞立集团下属企业的同行竞争，并减少了关联交往，具有必要性和合感性。

重组后，瑞立科密的关联交往占比有所下落。2022年，瑞立科密的关联销售占比为20.63%，关联采购占比为12.48%。

需要注重的是，瑞立科密通过重组，杀青举座营收限度和估值的增长。

招股书袒露，并购前一年（2020年），上述4家公司总金钱、营业收入、利润总和悉数分辩为7.49亿元、5.39亿元、0.77亿元，占当期瑞立科密总金钱、营业收入、利润总和的比例分辩为48.70%、53.16%、33.84%。

通过这次重组，瑞立科密营收限度抬升五成多、净利润抬升三成多，举座限度得到了彰着壮大。

这次IPO，瑞立科密拟募资16亿元，募资额朝上净金钱，刊行股份的比例不低于刊行后总股本的25%。以25%的刊行比例计算，瑞立科密估值约为64亿元，较上市前最近一次股权转让的估值13.51亿元飙升了3.7倍。

针对上述重组，在首轮问询函中，深交所也赐与了要点暖和，炒股票条款瑞立科密结合收购前刊行东说念主及子公司业务、被收购公司业务情况，讲明重组收购企业是否存在委派抓股、利益运送或其他利益安排。

瑞立科密在问询函恢复文献中称，本次收购系吞并适度下的金钱重组，地方公司股权权属明显，收购经过现实了关连审议范例，收购订价系凭证评估公司评估价钱公允订价，不存在委派抓股、利益运送或其他利益安排。

归母净利润一度腰斩，功绩沉稳性遭问询

然则，营收限度扩大后的瑞立科密，盈利限度反而出现了彰着下滑。

招股书袒露，2021—2023年（下称“讲述期”），瑞立科密营收同比变化率分辩为8.87%、-4.18%、32.81%；归母净利润同比变化率分辩为-20.42%、-50.91%、143.32%。可见，重组昔日瑞立科密归母净利润同比大降两成，次年归母净利润同比腰斩。

从家具来看，招股书袒露，2022年，瑞立科密主要家具气压电适度动系统（讲述期营收占比约为五成）利润跌幅最大，该家具毛利同比下滑约40%。

从销量来看，2022年，瑞立科密气压电适度动系统成套及散件销售量分辩同比下滑44.36%、34.15%。

值得一提的是，2022年，瑞立科密功绩变化趋势与同行出现了彰着背离。

据招股书袒露，2022年，瑞立科密5家同行业可比公司营业收入、净利润一齐保抓增长，营收同比增长率均值为30.08%，净利润同比增长率均值为52.19%。

这次IPO，瑞立科密选拔主板第一套上市标准。本年4月30日，为进一步隆起主板大盘蓝筹定位，深交所将主板第一套上市标准的最近3年累计净利润由“1.5亿元”进步至“2亿元”，最近一年净利润由“6000万元”进步至“1亿元”。

若以新标准来看，讲述稿袒露，2022年，重组后的瑞立科密净利润也仅为1.04亿元，踩线达标。由于2023年瑞立科密杀青了营收与净利润的大幅增长，是以并未出现不适合上市标准的情况。

无人不晓，主板要点救援业务阵势熟识、筹算功绩沉稳、限度较大、具有行业代表性的优质企业。

而讲述期内净利润的大幅波动，激发了深交所关于瑞立科密筹算功绩沉稳性的要点暖和。

针对2022年净利润大幅下滑、利润变动趋势异于同行的情况，在首轮问询函中，深交所条款瑞立科密分析2022年净利润下滑的原因，同期进一步讲明筹算功绩沉稳性。

瑞立科密则恢复称，2022年功绩下滑，主要系受商用车阛阓需求下落以及主要原材料价钱飞腾所影响。2023年起商用车阛阓需求下落的不利身分依然摒除，筹算功绩彰着回升，筹算功绩具备沉稳性。

然则，在2023年功绩大增后，本年上半年，瑞立科密的净利润恐再度出现同比下滑的情形。

首轮问询函恢复文献袒露，2024年1—6月，瑞立科密初步测算营业收入同比增长8.53%，净利润同比下落4.57%，扣非归母净利润同比下滑4.52%。

瑞立科密也在招股书中坦言，公司讲述期内筹算功绩呈现一定波动，若将来出现公司主营家具销量下滑、原材料价钱飞腾、海外生意时势不利变化等身分，将会对公司收入、盈利水平产生不利影响，导致公司出现筹算功绩波动的风险。

（全文2383字）

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