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信达证券股份有限公司左前明（金麒麟分析师）近期对南边航空进行推敲并发布了推敲论述《斟酌培育毛利率回升，盈利弹性逐步突显》，本论述对南边航空给出买入评级，面前股价为5.59元。

南边航空(600029)

事件：南边航空发布2023年度功绩论述。2023年全年，公司竣事商业收入1599亿元，同比+83.7%，较2019年同时+3.6%；对应录得归母净利润-42.09亿元，较2022年大幅减亏284.73亿元。

总营收基本规复至2019年水平，外洋及地区线营收仍待培育。收入端看，23Q1/Q2/Q3/Q4公司辩认竣事营收341/378/477/404亿元，较2019年同技艺别-9.5%/+7.0%/+9.0%/+7.4%。分地区看，国内/外洋/地区竣事营收辩认1176/352/18亿元，同比+119%/+20%/+220%，较2019年同时+9.5%/-15.4%/-30.7%，外洋及地区线仍待规复；2023年单元客公里收益达到0.55元，较2019年同时的0.49元增长13.4%。

受航油价钱影响，公司单元燃油老本增长较多，但非油老本管控恰当。老本端看，2023年公司竣事商业老本1476亿元，同比+39.4%，较2019年同时+8.8%；其中23Q1/Q2/Q3/Q4公司商业老安辩认为

2.23%/11.04%/17.21%/-1.95%，较2019年辩认-12.5/+2.7/-2.5/-6.0pct；对应归母净利润辩认-18.98/-9.77/41.95/-55.29亿元，较2019年同时-171.6%/-1.9%/+75.7%/-287.5%。受外洋航路规复较慢、国表里供需不屈衡、油价守护高位及四川航空战投消化等多方面成分影响，公司全年功绩出现较大赔本。

国内线运力及盘活量均已跳动2019年水平，外洋线约规复至四成，客座率均还存在培育空间。斟酌情况看，2023年公司可用座公里ASK、游客盘活量RPK辩认达到2019年同时的91.9%、86.7%，客座率达到78.09%，较2019年收支4.72pct；分地区看，公司国内线ASK、RPK较2019年同时+13.3%、+6.4%，客座率较2019年-5.03pct；外洋线ASK、RPK规复至2019年同时45.2%、43.2%，股市配资客座率较2019年-3.75pct；地区线ASK、RPK规复至2019年同时55.9%、55.5%，客座率较2019年-0.51pct。2024年1-2月，公司ASK、RPK辩认达到2019年同时的108.9%、109.7%，客座率超出0.6pct。

机队范围位居行业前方，期骗率仍待升迁。机队引进及期骗率方面，适度2023年12月底，公司机队范围达到908架，其中客机、货机辩认891、17架，较2022年底辩认净增12、2架。公司2023年飞机日期骗率达到8.93小时，较2019年的9.96小时还差1.03小时。至2024年2月底，公司机队范围达到913架，其中客机、货机辩认896、17架。公司在2024-2026年蓄意净增多40、18、10架飞机，运力范围保捏行业首先。

盈利预测与投资评级：咱们瞻望公司2024-2026年竣事归母净利60.23、91.21、111.78亿元，同比辩认+243.1%、+51.4%、+22.5%，对应每股收益辩认为0.33、0.50、0.62元，现价对应PE辩认为16.82、11.11、9.06倍。面前公司国表里航路规复，供需关系加快改善，看好公司畴昔盈利捏续改善，守护对公司的“买入”评级。

风险成分：出行需求不足预期，外洋航路规复不足预期，油价大幅高潮风险，东说念主民币大幅贬值风险。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，华创证券吴晨玥（金麒麟分析师）推敲员团队对该股推敲较为长远，近三年预测准确度均值为79.94%，其预测2024年度包摄净利润为盈利81.46亿，字据现价换算的预测PE为12.42。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增捏评级4家；当年90天内机构斟酌均价为7.81。

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